舜禹水务

业绩增长或放缓

舜禹水务是水务行业的国家高新技术企业，主营业务包括二次供水和污水处理业务。同时，公司逐步开展智慧管理平台的研发与搭建，为业务的智慧化管理提供支持，致力于成为二次供水、污水处理、智慧水务的整体解决方案综合服务商。

经过快速增长期后，舜禹水务业绩明显降速。招股书显示，2019年-2021年，公司实现营业收入分别为3.29亿元、5.27亿元、6.45亿元，其中2020年、2021年同比增长分别为60%、22%;同期净利润分别为5374万元、8650万元、9655万元，其中2020年、2021年同比增长分别为61%、11%。可以看到，公司在2020年营业收入、净利润增速大致相当，但2021年净利润增速已大幅低于同期营业收入增速。值得一提的是，据披露，2022年前三季度，公司预计将实现营业收入同比增长5.59%-22.58%，净利润同比增长6.44%-27.26%，如公司最终成绩偏向预测下限，将进一步验证业绩增长持续减速的趋势。

值得一提的是，在舜禹水务的成长过程中，对税收优惠和政府补助依赖度较高。招股书显示，2019年-2021年，公司税收优惠合计金额分别为752.87万元、1100.97万元、1117万元。递延收益均为政府补助款项，分别为253.05万元、2500.54万元、2220.1万元。计入当期损益的政府补助分别为884.92万元、943.65万元、2166.54万元，分别占到当期净利润的16%、11%、22%。

可以看到的是，税收优惠和政府补助在一定程度上助推了舜禹水务的发展，但如果税收优惠、政府补助减少，将对公司盈利产生不小影响。2021年，公司扣非净利润增速大幅下滑，与计入当期损益的政府补助大幅走高有关。

成长性遭到拷问背后，舜禹水务现金流表现也差强人意。2019年-2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-7073万元、-1497万元、1261万元。虽然持续持续好转，但近三年公司现金流均与同期净利润出现巨大的差额。