口腔医疗赛道上游公司爱迪特将于11月10日上会，冲刺创业板IPO。值得注意的是，目前A股牙科企业只有通策医疗(600763)一家，而且是借壳上市的，爱迪特若成功过会，将成为“牙科IPO第一股”。

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一个大背景是，随着人们口腔健康意识增强，我国义齿及各类材料市场规模呈不断增长的趋势，根据中商产业研究院预测的数据，2016年-2021年的复合年均增长率达8.51%。

（爱迪特招股书）

在这样的行业趋势下，公司近三年的营收也在稳步增长，从2019年的2.99亿元增长到了2021年的5.45亿元，年复合增长率高达35%。不过，公司的净利润却并不出彩，2019年-2021年分别为0.48亿元、0.44亿元、0.55亿元。

而导致公司“增收不增利”的原因，跟其“以价换量”的策略有关。

具体来看，成立于2007年的爱迪特，提供的产品有两大类，口腔修复材料及口腔数字化设备，其中，口腔修复材料主要用于制作牙冠，材质上分为氧化锆瓷块与玻璃陶瓷，并以前者为主，根据2022年上半年数据，氧化锆瓷块的营收占比达56%，为公司主要收入来源；至于口腔数字化设备则主要指切削设备和数字取像设备等，这类收入占比达27%。

作为收入主要来源的氧化锆瓷块近些年的单价呈连续下降趋势，2019年-2022年上半年，平均销售单价分别为330.55元/块、295.3元/块、290.59元/块和286.22元/块。

这样的情况同样发生在了公司的另一收入来源口腔数字化设备上，整体也呈下降趋势。

降价的成效是明显的，爱迪特的主要产品销量大幅提升，爱迪特在公告中也称，这是积极主动的价格策略。

然而，降价带来的弊端也很明显，还以氧化锆瓷块为例，2019年-2021年，其毛利率分别为61.29%、54.40%、51.30%，导致公司整体的毛利率从51.6%降至42.81%、38.13%。

放眼整个行业，爱迪特的毛利率也是比较低的。根据爱迪特自己在公告中所讲，公司同行业可比公司包括爱尔创（国瓷材料(300285)控股子公司）、沪鸽口腔、现代牙科等，2019年-2022年上半年，爱迪特的毛利率均低于可比公司的毛利率均值。

（公司毛利率与同行业可比公司毛利率对比情况，爱迪特招股书）

显然“以价换量”的策略虽然帮助爱迪特拿下了更多的市场份额，但却没有帮助公司获得更多利润，还可能被冠上“产品竞争力不强”的帽子。

值得注意的是，爱迪特曾在新三板挂牌，此次冲刺创业板也并不顺利，截至目前公司已经历过两轮问询，问题集中于公司相关产品的市场份额、收入真实性等方面，爱迪特也做出了相关回复，不过能否成功过会仍存在不确定性。