日前，常州武进中瑞电子科技股份有限公司（以下简称中瑞电子）创业板IPO过会。2020年，中瑞电子就曾向深交所提交创业板上市审核申请，后于2021年1月撤回相关上市申请。

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尽管此次中瑞电子已IPO过会，但其招股书及相关公开资料仍透露出不少问题，这也给中瑞电子的后续之路增添了变数。

适用的会计政策未变更 两次IPO数据不一致

2020年7月，中瑞电子第一次递交上市申请。经对比当时的招股书和此次IPO新版招股书，中瑞电子在重叠的2019年度报告期的财务数据存在部分差异。

数据显示，中瑞电子递交的2020年版招股书中，净利润、资本公积、未分配利润等多个项目数据都与新递交的招股书存在差异。其中，以资本公积项目的差距最大，新版招股书比2020年递交的招股书数据少了3588.83万元。

中瑞电子对此解释为，由于2017年公司对中高层管理人员及部分员工进行股权激励，确认股份支付费用，公司对此进行会计差错更正，采用追溯重述法对2019年、2020年的财务报表相关科目进行了更正。

中瑞电子表示，上述会计差错更正是公司经过对持股平台的合伙协议及补充协议、《企业会计准则第 11 号——股份支付》《首发业务若干问题解答（2020 年 6 月修订）》问题 26 及财政部《股份支付准则应用案例》的重新理解和审慎评估作出。

但值得注意的是，《企业会计准则第 11 号——股份支付》自2007年1月实施以来，我国并未再对股份支付准则进行过修订。中瑞电子前后两次递表，所适用的准则并未变化，那么为何在新版招股书中中瑞电子要进行前期会计差错更正，其中原因不得不令人深思。

第三方回款行为存异常 一回款方成立9个月后注销

2019年至2021年，中瑞电子第三方回款的金额分别为20.00 万元、2057.58 万元、1527.84万元，占当期营业收入的比例分别为0.07%、4.47%、2.36%和0.37%。直至2022年上半年，中瑞电子还存在2个客户通过第三方回款。

经梳理，在中瑞电子通过第三方回款的客户中，有不少客户的回款行为存在疑问。宁波奉化德朗能动力电池有限公司（下称宁波奉化德朗）是中瑞电子2020年的客户，通过债务人宁波时德电子科技有限公司（下称宁波时德电子）付款900万元，通过上海德朗能电池有限公司公司付款10万元。天眼查显示，宁波奉化德朗于2020年11月至2021年1月期间存在5起终本案件信息，2021年1月被人民法院公示为失信公司。

而其宁波时德电子成立于2020年5月，2021年1月进行简易注销，存续时间仅9个月。天眼查显示，宁波时德电子注册资本500万元，实缴资本为0。而这样一家成立时间不足一年且无实缴资本的小公司，在其注销前仍为中瑞电子的客户回款900万元。[page]

中瑞电子的另一个客户天臣新能源（渭南）有限公司（下称天臣新能源）也有着终本案件信息，2020年底被列为失信公司，2022年5月，该公司仍被人民法院公示为失信公司。

而2019年至2022年上半年，天臣新能源都是中瑞电子的客户，且都存在通过第三方回款的行为。这样一家早在2020年就被列为失信公司的企业，中瑞电子为何在2021年、2022年上半年仍与其交易，却并不担心回款问题？

高研发投入下发明专利仅4项 研发费用分摊合理性遭质疑

报告期内，中瑞电子的研发费用增长较快，而大手笔的研发投入似乎并未带来相应的研发产出。

数据显示，2019年至2021年，中瑞电子研发费用分别为1657.36万元、2277.23万元、3765.64万元，占营收比例分别为5.93%、4.95%、4.86%。

同行业可比公司平均研发费用率分别为4.72%、4.88%、4.86%，均低于中瑞电子。而在专利产出方面，中瑞电子却逊色于同行。

截至2022年7月底，中瑞电子拥有专利52项，其中发明专利仅4项，其余均为实用新型专利。

而截至2021年底，其同行业可比公司科达利(002850)拥有发明专利22项；截至2022年6月底，金杨股份拥有发明专利27项；截至2020年6月底，震裕科技发明专利8项。

以高于同行的研发费用率，最终在发明专利数量方面中瑞电子却远远落后于同行，不知是其研发转化效率过低还是有其他难言之隐。

在其审议会议结果公告中，深交所也要求中瑞电子补充说明，研发费用率高而发明专利较少的原因及合理性，以及研发费用分摊是否合理、合规。

除以上问题外，中瑞电子还存在依赖单一大客户、主要产品单一等问题，其最终能否成功登陆资本市场，仍存有不确定性。