说起前两年最热的行业，肯定有光伏。双碳大背景下，光伏装机量大幅增长，光伏企业挣的盆满钵满。在此背景下，主营业务为逆变器生产和销售的广州三晶电气股份有限公司（以下简称“三晶电气”）在2022年7月1日递交了招股说明书，计划在上交所主板上市。

公开资料显示，三晶电气成立于2005年。公司主营业务为光伏并网逆变器、储能逆变器及系统、电机驱动与控制产品生产与销售。2021年，三晶电气光伏并网逆变器、储能逆变器及系统、电机驱动与控制产品实现销售收入分别为2.98亿元、2.38亿元、1.67亿元，三项业务收入占比为99.80%

所谓光伏并网逆变器，就是光伏组件把太阳能(000591)转换为直流电。由于直流电不能够升压，所以家庭用电以交流电为主。逆变器就是把光伏组件产生的直流电转换为交流电，然后输送给电网并网，供家庭用电。三晶电气光伏并网逆变器主要用分布式光伏中户用以及工商业光伏发电使用。

(资料图)

储能逆变器及系统主要是指日照充足时，储能逆变器将多余的交流电转换成直流电储存在蓄电池中。在光伏发电不足或者断电的情况下，又将蓄电池内的直流电转换成交流电来弥补发电不足，三晶电气储能逆变器主要应用于分布式光伏发电的户用光伏发电和工商业光伏发电。

电机驱动与控制产品主要以变频器为主，变频器把电压与频率固定不变的交流电整流逆变为电压和频率可变的交流电，变频器应用比较广泛，产品销售额较为稳定，成长性不如光伏并网逆变器和储能逆变器。

由于公司光伏并网逆变器和储能逆变器及系统均应用于光伏发电，因此公司产品销量情况主要受光伏装机量情况影响。另外与其他光伏企业不同，三晶电气大部分业务都在境外。2021年，三晶电气外销金额为4.83亿元，占公司总销售比例为68.03%。其中外销以欧洲地区为主，2021年欧洲销售额为3.88亿元，占公司总销售金额比例为54.54%。

因此，三晶电气经营业务情况主要看欧洲光伏装机量。在《巴黎协定》签署后，欧洲制定了减碳计划，光伏发电作为清洁能源被欧洲各国重点扶持。根据欧洲光伏产业协会披露的数据显示，2019-2021年欧盟国家光伏新增装机量分别为16.7GW、18.2GW、25.90GW分别增长104%、11%、34%。

由于欧盟国家装机量大增，三晶电气产品在欧洲销量也在猛增。2019-2021年，公司对欧洲销售额分别为8190.69万元、1.36亿元、3.88亿元，三年内增幅为373.90%。

产品在欧洲大卖，三晶电气经营业绩出现大幅增长。数据显示，2019-2021年公司实现营业收入分别为3.61亿元、4.26亿元、7.15亿元、三年内营收增长比例为98.06%。同期公司净利润分别为2389.14万元、5550.00万元、9868.89万元，三年内公司净利润增长比例为313.07%。[page]

另外2022年欧洲能源危机加剧，欧洲光伏装机量大幅度增长。数据显示，1-8月，欧洲光伏组件进口量达62.4GW，创同期历史新高。根据研究机构SPE预测，62.4GW光伏组件相当于50GW以上的光伏新增装机量。该机构预测，2022年欧洲光伏新增装机量为55GW-65GW，同比增长将超过100%，也远超年初市场预测的39GW。

因此，在欧洲光伏装机量大涨的情况下，三晶电气营收大概率会出现上涨。值得注意的是，由于原材料价格上涨，逆变器企业净利润表现普遍一般。储能逆变器龙头企业阳光电源(300274)，2022年上半年实现营收123亿元，同比增长50%，实现净利润9亿元，同比增长19%。虽然净利润有所增长，但净利润增速远低于机构对阳光电源的期待。

另外一家逆变器公司固德威净利润也不忍直视，在营收增长33.57%的情况下，净利润却逆势下滑64.32%。

两大逆变器企业业绩不及预期，原因有很多，但原材料价格上涨也是逆变器企业净利润不及预期的重要原因之一。对于三晶电气来说也是一样，从采购金额来看，电子元器件是三晶电气主要原材料，2021年电子元器件采购金额为2.53亿元，占公司总采购金额比例为59.27%。

2022年电子元器件价格全面上涨。以功率半导体为例，半导体市场研究机构IC Insight预测，2022年功率半导体价格平均售价将上涨11%左右，其他电子元器件产品价格均有所上涨。

原材料价格上涨，逆变器企业盈利能力均受到不同程度的影响。如何通过产品技术创新把原材料价格上涨的风险转移到下游用户，是所有逆变器企业需要解决的难题。

（作者：段楠楠）